截至4月底，全國螺紋鋼價格指數(shù)報收151.17點，環(huán)比下跌9.78%，與去年同期相比，價格跌幅為23.42%。

圖1：國內(nèi)螺紋鋼和混凝土價格指數(shù)走勢（點）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）螺紋鋼產(chǎn)量降至偏低水平，華東降幅相對明顯

4月份，隨著鋼材利潤下滑，虧損企業(yè)數(shù)量增多，行業(yè)整體生產(chǎn)負荷觸頂回落。其中，短流程企業(yè)虧損相對嚴重，開工率降幅高于長流程企業(yè)。截至4月底，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為82.56%，環(huán)比下滑1.31個百分點；國內(nèi)電爐開工率為74.53%，環(huán)比下滑2.33個百分點；全國螺紋鋼軋線開工率為67.88%，環(huán)比下滑1.85個百分點。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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近期下游需求偏弱，螺紋鋼產(chǎn)品效益進一步下滑，鋼企排產(chǎn)積極性不足，螺紋鋼產(chǎn)量降至歷年同期偏低水平。4月份，國內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為295.16萬噸，環(huán)比減少1.94%，同比減少3.43%。

分地區(qū)來看，華東和西北地區(qū)供應(yīng)出現(xiàn)下滑，螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比分別減少3.25%和0.94%。東北、華北以及中南地區(qū)螺紋鋼日均產(chǎn)量出現(xiàn)增長，環(huán)比增幅分別為5.77%、4.16%和2.22%。西南地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)量繼續(xù)保持平穩(wěn)。其中，江蘇、山東以及河北市場螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比分別減少5.21%、4.92%和1.58%?？梢?，華東電爐鋼廠開工率下滑是月內(nèi)螺紋鋼供應(yīng)減少的主要原因。

圖3：歷年全國螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬噸）

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（二）表觀需求環(huán)比下降，螺紋鋼去庫幅度放緩

4月份，國內(nèi)雨水天氣增多，不利于開展施工活動。下游基建項目仍是剛需主力，但新開項目增量放緩，對需求的拉動作用減弱。同時，房地產(chǎn)企業(yè)資金依舊偏緊，實際施工量仍處于偏低水平?？傮w來看，4月份施工端采購剛需基本維持平穩(wěn)。貿(mào)易方面，由于鋼材行情逐步進入負反饋階段，市場觀望情緒較為濃厚，貿(mào)易商補貨積極性不足，成交量環(huán)比出現(xiàn)下滑。從數(shù)據(jù)來看，4月螺紋鋼周均表觀需求量在318.09萬噸左右，環(huán)比減少4.88%，同比增幅為0.98%。貿(mào)易方面，4月建材日均成交量在16.36萬噸左右，環(huán)比減少4.93%，與去年同期相比減少4.10%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬噸）

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4月份，螺紋鋼市場供需雙弱，供應(yīng)降幅稍高于需求降幅，行業(yè)仍然延續(xù)去庫趨勢，但去庫幅度有所放緩。至4月底，國內(nèi)螺紋鋼總庫存為994.52萬噸，環(huán)比減少8.44%，與去年同期相比減少19.40%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫存為267.95萬噸，環(huán)比減少0.41%，同比降幅為20.86%；螺紋鋼社會庫存為726.57萬噸，環(huán)比減少11.09%，同比降幅為18.85%。

圖5：國內(nèi)螺紋鋼庫存變化情況（萬噸）

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4月份，螺紋鋼企業(yè)庫存進一步下滑，處于往年同期偏低水平，但由于銷售乏力，實際庫存去化壓力不降反升。截至4月底，螺紋鋼庫銷比為3.02周，相較于往年同期處于偏高位置。

圖6：歷年全國螺紋鋼庫銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價格行情回顧

4月份，下游需求恢復程度不及前期預期，鋼材市場開始交易減產(chǎn)預期，上游原材料價格出現(xiàn)下跌，成本支撐明顯走弱，螺紋鋼進入負反饋狀態(tài)，期現(xiàn)貨價格破位下行，月內(nèi)跌幅較為明顯。

截至4月底，國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價為3892.22元/噸，環(huán)比下跌9.77%，同比跌幅為23.42%；國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價為3660元/噸，環(huán)比下跌501元/噸，較去年同期下跌1250元/噸。

圖7：國內(nèi)螺紋鋼市場期現(xiàn)貨價格走勢（元/噸）

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截至4月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場現(xiàn)貨均價分別為3730元/噸、3830元/噸和3970元/噸。從區(qū)域間價差來看，北京-上海市場螺紋鋼價差由-90元/噸擴大至-100元/噸；上海-廣州市場螺紋鋼價差由-100元/噸擴大至-140元/噸。

圖8：北上廣螺紋鋼市場現(xiàn)貨價格走勢（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼期貨01合約貼水10合約的幅度略微收窄，價差由月初的72元/噸下降至62元/噸。與往年相比，4月螺紋鋼期貨遠月貼水的程度依舊處于低位水平，說明市場仍相對看好遠月行情。

圖9：歷年螺紋鋼期貨10-01合約價差（元/噸）

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從品種間價差來看，4月份鋼材價格普跌，前期相對強勢的熱卷跌幅較大，卷螺價有所收窄。截至4月底，主力合約卷螺差為61元/噸，環(huán)比下降70元/噸。

圖10：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤情況

4月，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)成本支撐走弱，利潤空間有所收窄，虧損企業(yè)數(shù)量明顯增加，整體盈利能力明顯低于往年同期水平。

分工藝來看，長流程企業(yè)平均利潤繼續(xù)微增，而短流程企業(yè)虧損有所收窄。4月，國內(nèi)長流程鋼廠平均生產(chǎn)成本為4054元/方，環(huán)比減少5.61%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為4217元/噸，環(huán)比減少3.90%。按全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價計算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤為21元/噸左右，環(huán)比減少32元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤為-142元/噸左右，環(huán)比減少102元/噸。

圖11：國內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤情況（元/噸）

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四、市場行情展望

供應(yīng)方面，目前鋼鐵行業(yè)處于負反饋階段，市場減產(chǎn)預期較強，鐵水產(chǎn)量壓減尚未完全到位，后續(xù)螺紋鋼等鋼材供應(yīng)量仍有下降空間。

需求方面，5月份國內(nèi)雨水天氣逐漸減少，天氣條件將有改善，下游基建項目增量雖有所放緩，但施工強度預計將出現(xiàn)小幅提升。房地產(chǎn)方面，企業(yè)融資以及土地成交量尚未恢復至正常水平，投拓業(yè)務(wù)積極性不足，項目開工率維持偏低水平，地產(chǎn)端需求依舊較為疲軟。因此，下游螺紋鋼采購剛需整體保持平穩(wěn)運行為主。貿(mào)易環(huán)節(jié)，近期鋼材市場價格下行趨勢仍將持續(xù)，謹慎觀望心態(tài)占據(jù)主流。在市場風險釋放到位之前，螺紋鋼放量成交的可能性不大，預計貿(mào)易成交量環(huán)比仍有小幅下滑。

綜合來看，5月份市場需求呈現(xiàn)弱穩(wěn)運行狀態(tài)，在供應(yīng)減量的情況下，螺紋鋼庫存或仍將有小幅下滑。不過，目前鋼材行業(yè)整體處在調(diào)整階段，價格下行壓力尚未完全釋放，后續(xù)黑色系產(chǎn)品仍然以跌為主。因此，5月螺紋鋼期現(xiàn)貨價格預計繼續(xù)保持弱勢運行，成交均價環(huán)比仍將有所下跌。