綜評(píng)：2023年上半年，華新水泥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.32億元，同比增長(zhǎng)10.02%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)11.93億元，同比下降24.83%，毛利率24.38%，比去年同期下降3.64個(gè)百分點(diǎn)。在水泥主業(yè)承壓的背景下，非水泥業(yè)務(wù)成為公司業(yè)績(jī)的新貢獻(xiàn)點(diǎn)，且海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，促使公司營(yíng)收增加，但是上半年國(guó)內(nèi)水泥熟料價(jià)格和銷(xiāo)量均有所下降，導(dǎo)致上半年利潤(rùn)縮減。

圖1、2：2023年上半年華新水泥營(yíng)業(yè)收入增加、歸母凈利潤(rùn)下降

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一、成本增幅明顯，利潤(rùn)出現(xiàn)下滑

2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.28億元，同比增長(zhǎng)1.49%，二季度后增幅進(jìn)一步擴(kuò)大，最終上半年?duì)I收達(dá)158.32億元，整體同比增長(zhǎng)10.02%。由于國(guó)內(nèi)水泥熟料銷(xiāo)售量減少、價(jià)格下降，營(yíng)業(yè)成本增幅超過(guò)收入增幅，導(dǎo)致上半年利潤(rùn)走低，歸母凈利潤(rùn)同比降低24.83%至11.93億元，毛利率下降3.64個(gè)百分點(diǎn)。

表1：2023年上半年華新水泥主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)

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2023年上半年華新水泥的水泥熟料銷(xiāo)售2995.14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.13%，而國(guó)內(nèi)水泥及商品熟料銷(xiāo)量同比下降0.76%，這充分說(shuō)明銷(xiāo)量的增加主要由海外水泥需求拉動(dòng)。水泥熟料售價(jià)326元/噸，同比下跌7.02%，最終水泥熟料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.64億元，同比下滑5.04%。

圖3、4：2023年上半年華新水泥銷(xiāo)量及均價(jià)

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2023年上半年，中國(guó)、中國(guó)之外的亞洲、非洲、中東的營(yíng)業(yè)收入分別為134.54億元、13.75億元、7.09億元、2.94億元，除今年新增的中東地區(qū)外，其他同比增加6.98%、20.73%、5.17%，這促使華新水泥營(yíng)業(yè)收入增加10.02%。

圖5：2023年上半年華新水泥各地區(qū)營(yíng)收情況

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2023年上半年，華新水泥公司的水泥熟料產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格較上年同期下滑7.02%至326.00元/噸，成本較上年同期下降4%至251.62元/噸，受?chē)?guó)內(nèi)水泥及熟料價(jià)格降幅較大的影響，導(dǎo)致噸毛利較上年同期下滑15.37%至74.37元/噸。

表2：2023年上半年華新水泥熟料主要噸數(shù)據(jù)

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二、“水泥?”業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

2023年上半年，公司一體化發(fā)展顯現(xiàn)，上半年骨料銷(xiāo)售5051.24萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)103.3%；混凝土銷(xiāo)售1094.97萬(wàn)方，同比增長(zhǎng)82.31%。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，控耗降本，上半年接收各類(lèi)廢棄物194萬(wàn)噸，同比提升11%。報(bào)告期內(nèi)混凝土及骨料的營(yíng)收占比進(jìn)一步提高，分別達(dá)到20.05%和13.66%，非水泥業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，已成為公司利潤(rùn)的重要貢獻(xiàn)點(diǎn)。

圖6：華新水泥混凝土及骨料營(yíng)收情況(億元)

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三、下半年盈利展望

目前，在需求不振、產(chǎn)能過(guò)剩的局面下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，水泥價(jià)格整體走弱，行業(yè)業(yè)績(jī)繼續(xù)走低。但是華新水泥的業(yè)務(wù)覆蓋國(guó)內(nèi)16個(gè)省/市/自治區(qū)和海外14個(gè)國(guó)家，擁有300余家分子公司，公司實(shí)力雄厚。此外，公司在國(guó)內(nèi)西南地區(qū)、華中、華東和華南地區(qū)以及“一帶一路”沿線國(guó)家及非洲建立了水泥生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，尤其公司已在塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、烏茲別克斯坦、柬埔寨、尼泊爾、坦桑尼亞、贊比亞、馬拉維和阿曼等九個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)張，公司海外水泥粉磨產(chǎn)能達(dá)到1677萬(wàn)噸/年。預(yù)計(jì)華新水泥將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)，且“水泥＋”業(yè)務(wù)也將持續(xù)發(fā)力，共同提升公司業(yè)績(jī)。（本文不構(gòu)成投資建議）