近日，中國(guó)人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局先后公布了2021年7月金融數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：7月社會(huì)融資規(guī)模新增10600億元，同比少增6328億元，大幅低于預(yù)期15254億元，社融存量同比增速10.7%，較上月小幅下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。7月社融新增數(shù)據(jù)偏弱，其中人民幣貸款和政府債券新增為主要拖累項(xiàng)，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求下降，人民幣貸款新增減少，另一方面國(guó)債大量到期對(duì)政府舉債形成一定掣肘。

（2）水泥產(chǎn)量：2021年1-7月水泥產(chǎn)量為135304萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.4%，較2019年1-6月增長(zhǎng)7.2%,兩年復(fù)合增長(zhǎng)率3.5%。其中7月單月水泥產(chǎn)量為20582萬(wàn)噸，同比下降6.5%。水泥單月產(chǎn)量相較于2020年連續(xù)三個(gè)月下滑，且7月單月下降幅度較6月份擴(kuò)大3.6個(gè)百分點(diǎn)，水泥下游需求仍偏弱。進(jìn)入7月份后，高溫、多雨等不利因素始終存在，水泥行業(yè)延續(xù)淡季弱勢(shì)行情。

（3）后市展望：2021年7月水泥行業(yè)仍處消費(fèi)淡季，量?jī)r(jià)齊跌，8月份隨著下游需求逐漸恢復(fù)，水泥價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)反彈，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量同步增加。具體來(lái)看，近期地產(chǎn)調(diào)控政策加碼，房地產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩，房地產(chǎn)對(duì)水泥需求拉動(dòng)作用在弱化。基建方面，7月新增地方政府專(zhuān)項(xiàng)債3403億元，發(fā)行速度嚴(yán)重偏慢，在下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度在8月或有放量，基建將對(duì)水泥需求提供較強(qiáng)支撐。

一、社融增量不及預(yù)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大

2021年7月社融資金存量增速為10.7%，與2019年基本持平，較6月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，宏觀杠桿率呈現(xiàn)出穩(wěn)中略降態(tài)勢(shì)。從新增社融資金看，6月社會(huì)融資規(guī)模新增10600億元，同比少增6328億元，大幅低于預(yù)期15254億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求在走弱。 

圖1、2：2021年7月社融存量增速穩(wěn)中略降（%），新增大幅低于預(yù)期（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

分項(xiàng)來(lái)看，社融各部分新增普遍偏弱，其中人民幣貸款新增和政府債券新增的大幅較少為社融新增走弱的拖累項(xiàng)，7月人民幣新增8391億元，較6月少增14791億元，政府債券新增1820億元，比6月少增5688億元。具體來(lái)看，7月企事業(yè)單位貸款的大幅減少限制了人民幣新增，反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求走弱，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大；另外7月國(guó)債到期量7990億元，環(huán)比6月增加5561億元，比同期增加4019億元，7月份國(guó)債的大量到期對(duì)政府舉債形成了一定掣肘，政府債券融資新增減少明顯。

圖3、4：2021年7月人民幣貸款和政府債券均大幅減少（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、固定資產(chǎn)投資走弱，基建下滑明顯

2021年1-7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約30.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3%，較2019年同期下降13.3%，增速較1-6月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率-6.9%。基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額8.2萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)4.6% ，增速比1-6月份下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資同比下降4.4%，增速開(kāi)始轉(zhuǎn)負(fù)；道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長(zhǎng)4.4%，比1-6月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；水利管理業(yè)投資同比增長(zhǎng)6.9%，增速較前值下降3.8個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資同比增速2.8%，前值6.2%，增速大幅放緩。

1-6月固定資產(chǎn)投資增速整體繼續(xù)放緩，下行壓力持續(xù)存在。分項(xiàng)來(lái)看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計(jì)同比增速分別為17.3%、12.7%、4.6%，前值依次為19.2%、15.0%、7.8%，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建全線走弱，其中基建放緩明顯。具體來(lái)看，房地產(chǎn)受洪澇災(zāi)害影響導(dǎo)致多地?zé)o法正常開(kāi)工，另外調(diào)控政策的持續(xù)加碼也令房企開(kāi)工意愿降低；今年地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債限額34676億元，截至7月份，地方政府專(zhuān)項(xiàng)債共發(fā)行13546億元，占總額度不及四成，7.30政治局會(huì)議提出要合理利用預(yù)算內(nèi)資金和加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度，盡量在今年年底和明年年初形成實(shí)物工作量，預(yù)計(jì)8月專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，基建實(shí)物有望加快形成，水泥需求將獲得較強(qiáng)支撐。

圖5、6：2021年7月全國(guó)多項(xiàng)基建投資增速環(huán)比持續(xù)回落

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、房地產(chǎn)多項(xiàng)指標(biāo)均轉(zhuǎn)差，行業(yè)景氣度有所減弱

房地產(chǎn)投資單月增速環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)。2021年1-7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資84895億元，同比增長(zhǎng)12.7%，增速較1-6月回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，比2019年同期提高16.5%，兩年平均增長(zhǎng)8.0%，其中7月單月環(huán)比下降28.8%，7月走弱明顯，其中建安投資增速持續(xù)回落、土地購(gòu)置費(fèi)下滑或?qū)ζ錁?gòu)成拖累。政策的監(jiān)管加碼始終制約房企拿地和新開(kāi)工熱情，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資增速將延續(xù)回落態(tài)勢(shì)。

圖7、8：房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)值與累計(jì)同比（億元、%）

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新開(kāi)工繼續(xù)惡化，竣工端相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。2021年1-7月份房屋新開(kāi)工面積同比負(fù)增長(zhǎng)0.9%，較1-6月下降4.7個(gè)百分點(diǎn)；房屋竣工面積同比增長(zhǎng)25.7%，增速與1-6月持平，竣工端表現(xiàn)持續(xù)好于新開(kāi)工端，但增速未有進(jìn)一步放大；房屋施工面積累計(jì)增速9%，環(huán)比1-6月下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，施工端同樣開(kāi)始走弱。

圖9：2018.7-2021.7全國(guó)房地產(chǎn)施工情況（%）

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銷(xiāo)售增速回落，房企資金緊張。1-7月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積同比繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，土地成交價(jià)款延續(xù)疲態(tài)，同比下降4.8%，一般情況下土地成交價(jià)款會(huì)領(lǐng)先于土地購(gòu)置面積，預(yù)計(jì)接下來(lái)土地購(gòu)置面積大概率持續(xù)走弱。商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)21.5%，增速比1-6月份下降6.2個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售熱情繼續(xù)減退。2021年1-7月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比增長(zhǎng)18.2%，增速比1-6月份出現(xiàn)5.3個(gè)百分點(diǎn)的下滑，其中國(guó)內(nèi)貸款增速持續(xù)負(fù)值，按揭貸款和定金及預(yù)付款增速繼續(xù)回落，房企資金壓力持續(xù)加大。

圖10：2018.7-2021.7全國(guó)房地產(chǎn)土地購(gòu)置與資金來(lái)源情況（%）

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四、水泥單月產(chǎn)量持續(xù)下滑

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2021年1-7月水泥產(chǎn)量為135304萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.4%。其中7月單月水泥產(chǎn)量為20582萬(wàn)噸，同比下降6.5%。

8月份是水泥行業(yè)由淡季走向旺季的過(guò)渡期，隨著下游需求逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)一定提升。

圖11：2018.7-2021.7全國(guó)水泥產(chǎn)量及同比增長(zhǎng)情況

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