向文波論股市:中國股市理應牛氣沖天
2007-03-09 00:00
對股票市場我是外行，中國股市的幾次大起大落雖親身經(jīng)歷但至今沒有弄懂，所以有朋友與我探討股市的問題，我是一點底氣都沒有。
盡管過去的經(jīng)歷讓我對近3000點的股指有些恐高反應，但我個人的認為相對中國經(jīng)濟高速增長下證券市場長達五年的熊市，3000多點的股指只是證券市場價值回歸的合理結(jié)果，由于下述三個因素，中國股市具備牛氣沖天力量：
1、中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定的快速增長是股市沖高的業(yè)績基礎(chǔ)：
許多人評價股市風險總喜歡拿中國股市上市公司的市盈率和國際資本市場作比較，其實有很大的片面性，忽略了中國經(jīng)濟高速增長背景下中國企業(yè)高成長性的特點。以工程機械行業(yè)為例，我們的國際同行如果能取得年增長10％的業(yè)績就足可以讓他們歡天喜地的了，但這樣的業(yè)績在中國根本交不了差.
比較市盈率必須結(jié)合企業(yè)的成長性，假設(shè)A公司和B公司今年的業(yè)績都是每股一元，市盈率都是20倍，但A公司成長性為10％，B公司成長性為100％，那么到了第二年，假設(shè)市盈率不變A公司股價應刻為22元，B公司股價應該為40元，而買股票買的是預期，基于明年的預測，A公司的股價應該為22元，市盈率應該為22倍；B公司現(xiàn)在的股價應該在40元左右，市盈率為40就有合理性了，如果B公司能長期保持這種成長性，如果對其價值貼現(xiàn)，股價和市盈率給得更高也一點不過份！所以，忽略企業(yè)成長性差異，作市盈率的靜態(tài)比較沒有任何意義，也正是這種慣性思維讓中國資本市場的許多金股蒙上了灰塵，當然也集聚了股市沖高的巨大潛能。
2、中國居民高儲蓄的投資沖動是中國股市沖高的資金支撐；
中國歷來是一個高儲蓄的國家，原因主要是幾十年的計劃經(jīng)濟老百姓沒有投資機會以及由此形成的投資意識缺失。
其實在經(jīng)濟高速增長的國家，同時又是高儲蓄的國家如果有錢不投資，等于天天看著自己的銀子變成水！
早幾天和幾個朋友聊天談及存款與投資的問題真是感觸良多，我是82年參加工作的，當時月薪是42元，現(xiàn)在42元錢只能抽1/4包長沙煙廠生產(chǎn)的和牌香煙，而我的朋友告訴我，他母親還有70年代1角錢一個的雞蛋錢！
經(jīng)濟高速增長帶來居民收入的增長，居民收入的增長帶來居民購買力的提升，購買力的提升帶來物價的上漲，這是由供需規(guī)律決定的，所以貨幣貶值是經(jīng)濟增長的必然結(jié)果，經(jīng)濟增長越快，居民收入增長就越快，貨幣貶值也就越快，而高儲蓄的國家，存款利率與存款率成反比，兩個效應相加存款變水的速度更快！所以老百姓總有一天會明白一個道理，防止財富縮水的最好辦法是購買資產(chǎn)，而股票顯然是流動性最好的資產(chǎn)之一，從這個意義上講，中國股市沖高有強大的資金支撐！
如果加上人民幣升值引發(fā)的外幣購買中國資產(chǎn)因素，資金面就更好了！
3、中國股市沖高不缺政治支持
經(jīng)濟和政治從來都是一體的。資本市場興衰其實是一個基本的政治問題；
沒有健康、活躍的資本市場市場經(jīng)濟體系建設(shè)根本無從談起；
沒有健康、活躍的資本市場，優(yōu)質(zhì)公司都到海外上市，中國根本不可能形成世界級金融中心，中國不可能變成世界級經(jīng)濟強國；
股市低迷，企業(yè)資產(chǎn)價值低估，在資本全球流動背景下意味著國家財富有被外資廉價收購的可能，危及國民經(jīng)濟和國民財富的安全；
…………
有N個理由維護資本市場的健康發(fā)展！
盡管過去的經(jīng)歷讓我對近3000點的股指有些恐高反應，但我個人的認為相對中國經(jīng)濟高速增長下證券市場長達五年的熊市，3000多點的股指只是證券市場價值回歸的合理結(jié)果，由于下述三個因素，中國股市具備牛氣沖天力量：
1、中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定的快速增長是股市沖高的業(yè)績基礎(chǔ)：
許多人評價股市風險總喜歡拿中國股市上市公司的市盈率和國際資本市場作比較，其實有很大的片面性，忽略了中國經(jīng)濟高速增長背景下中國企業(yè)高成長性的特點。以工程機械行業(yè)為例，我們的國際同行如果能取得年增長10％的業(yè)績就足可以讓他們歡天喜地的了，但這樣的業(yè)績在中國根本交不了差.
比較市盈率必須結(jié)合企業(yè)的成長性，假設(shè)A公司和B公司今年的業(yè)績都是每股一元，市盈率都是20倍，但A公司成長性為10％，B公司成長性為100％，那么到了第二年，假設(shè)市盈率不變A公司股價應刻為22元，B公司股價應該為40元，而買股票買的是預期，基于明年的預測，A公司的股價應該為22元，市盈率應該為22倍；B公司現(xiàn)在的股價應該在40元左右，市盈率為40就有合理性了，如果B公司能長期保持這種成長性，如果對其價值貼現(xiàn)，股價和市盈率給得更高也一點不過份！所以，忽略企業(yè)成長性差異，作市盈率的靜態(tài)比較沒有任何意義，也正是這種慣性思維讓中國資本市場的許多金股蒙上了灰塵，當然也集聚了股市沖高的巨大潛能。
2、中國居民高儲蓄的投資沖動是中國股市沖高的資金支撐；
中國歷來是一個高儲蓄的國家，原因主要是幾十年的計劃經(jīng)濟老百姓沒有投資機會以及由此形成的投資意識缺失。
其實在經(jīng)濟高速增長的國家，同時又是高儲蓄的國家如果有錢不投資，等于天天看著自己的銀子變成水！
早幾天和幾個朋友聊天談及存款與投資的問題真是感觸良多，我是82年參加工作的，當時月薪是42元，現(xiàn)在42元錢只能抽1/4包長沙煙廠生產(chǎn)的和牌香煙，而我的朋友告訴我，他母親還有70年代1角錢一個的雞蛋錢！
經(jīng)濟高速增長帶來居民收入的增長，居民收入的增長帶來居民購買力的提升，購買力的提升帶來物價的上漲，這是由供需規(guī)律決定的，所以貨幣貶值是經(jīng)濟增長的必然結(jié)果，經(jīng)濟增長越快，居民收入增長就越快，貨幣貶值也就越快，而高儲蓄的國家，存款利率與存款率成反比，兩個效應相加存款變水的速度更快！所以老百姓總有一天會明白一個道理，防止財富縮水的最好辦法是購買資產(chǎn)，而股票顯然是流動性最好的資產(chǎn)之一，從這個意義上講，中國股市沖高有強大的資金支撐！
如果加上人民幣升值引發(fā)的外幣購買中國資產(chǎn)因素，資金面就更好了！
3、中國股市沖高不缺政治支持
經(jīng)濟和政治從來都是一體的。資本市場興衰其實是一個基本的政治問題；
沒有健康、活躍的資本市場市場經(jīng)濟體系建設(shè)根本無從談起；
沒有健康、活躍的資本市場，優(yōu)質(zhì)公司都到海外上市，中國根本不可能形成世界級金融中心，中國不可能變成世界級經(jīng)濟強國；
股市低迷，企業(yè)資產(chǎn)價值低估，在資本全球流動背景下意味著國家財富有被外資廉價收購的可能，危及國民經(jīng)濟和國民財富的安全；
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有N個理由維護資本市場的健康發(fā)展！
至于股市泡沫問題，我認為，適當?shù)呐菽亲C券市場的基本特征和魅力所在，沒有泡沫的資本市場還叫資本市場嗎？中國證券市場還遠未到泡沫成災的程度！事實上許多優(yōu)質(zhì)股票的市盈率還只有十幾倍，即使放在成熟的資本市場，這樣的市盈率也是偏低的。
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