冀東水泥：三年新增產(chǎn)能4000萬噸
冀東水泥是河北第一大龍頭企業(yè)，07年底的水泥產(chǎn)能為2500萬噸，市場覆蓋華北、東北和西北三地區(qū)。2008年1月冀東被中材集團(tuán)納入麾下。中材集團(tuán)承諾將在未來三年內(nèi)向冀東注入130億元，目前來看尚沒有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。隨后冀東開始積極建線，華北、陜西、遼寧、四川等地有在建和計(jì)劃中產(chǎn)能逾4000萬噸。
2008年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入34.37億元，同比增長34.07%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤3.39億元，同比增長4.4%。我們認(rèn)為公司歸屬于母公司凈利潤增速出現(xiàn)大幅下滑的主要原因是公司所處市場的煤炭價(jià)格在08年前三季度處于高位。另外，奧運(yùn)期間北京及其它奧運(yùn)城市和周邊地區(qū)的建筑項(xiàng)目大規(guī)模停工，冀東受到了長達(dá)兩個(gè)月的直接負(fù)面影響。
由于冀東的產(chǎn)能將在09和10年進(jìn)入爆發(fā)式增長，我們認(rèn)為冀東在今明兩年將一舉擺脫08年增長緩慢的陰影。華北是公司的根據(jù)地，也是公司今后重點(diǎn)布局的市場。東北市場繼今年底吉林磐石二期投產(chǎn)后，還有一條計(jì)劃建設(shè)的遼寧葫蘆島生產(chǎn)線。今年11月份公司在陜西投產(chǎn)了兩條生產(chǎn)線，此外還在陜西鳳翔計(jì)劃建設(shè)一條生產(chǎn)線。公司已經(jīng)以三條在建的生產(chǎn)線開始在四川市場有所作為。在湖南地區(qū)則有在建的臨澧生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)到08年底，公司的水泥產(chǎn)能將達(dá)到3340萬噸，09增長至4300萬噸，10年達(dá)到6150萬噸。
在公司的市場中，華北地區(qū)的水泥價(jià)格目前處于高位基本與西南市場持平，并且僅次于東北市場。西北地區(qū)的水泥價(jià)格也高于全國平均水平。天津、河北、內(nèi)蒙、遼寧、吉林、陜西的固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資增速均高于全國平均水平。在明后兩年的大規(guī)模政府投資的帶動下，我們對于除山西和湖南市場之外的公司其它市場的投資前景感到樂觀。
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