工程機(jī)械二季度或現(xiàn)反轉(zhuǎn)
受全球金融危機(jī)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速下滑等多重因素影響，工程機(jī)械上市公司目前面臨需求突然萎縮、庫存高企和資金緊張等一系列問題，估計(jì)工程機(jī)械上市公司2008年四季度和2009年一季度業(yè)績(jī)將相當(dāng)糟糕。
但我們預(yù)計(jì)4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案將從2009年二季度開始對(duì)提升工程機(jī)械需求起到積極作用。由于工程機(jī)械需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，估計(jì)工程機(jī)械上市公司2009年的業(yè)績(jī)或走出Ｖ形反轉(zhuǎn)，總體將呈現(xiàn)前低后高的狀態(tài)。我們相信2009年二季度，工程機(jī)械上市公司將會(huì)有很好的投資機(jī)會(huì)。
從各部委近日出臺(tái)的各項(xiàng)措施來判斷，我們估計(jì)2009-2010年間我國(guó)僅在保障性住房、鐵路、公路水路和機(jī)場(chǎng)四大行業(yè)上的增量投資將達(dá)到1.6萬億元左右。如果按工程機(jī)械設(shè)備采購額占工程總投資7%～10%來測(cè)算，增量投資中用于購置新設(shè)備的金額將高達(dá)1120億-1600億元，每年約560億-800億元，估計(jì)可以拉動(dòng)2009年工程機(jī)械銷售收入21%～30%。
我們相信4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案對(duì)工程機(jī)械細(xì)分子行業(yè)的拉動(dòng)作用大小不一。我們認(rèn)為旋挖鉆機(jī)和混凝土機(jī)械是4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激方案的最大受益者；其次為推土機(jī)、工程起重機(jī)、挖掘機(jī)、裝載機(jī)；叉車的受益程度最低。
目前，2008年工程機(jī)械行業(yè)的平均市盈率為12.7倍，2009年平均市盈率估值則在8.8倍的水平，2008-2009年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在20%以上。我們推薦的首選是三一重工（600031）和中聯(lián)重科（000157），同時(shí)看好徐工科技（000425）。
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